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华安证券股份有限公司张帆近期对芯动联科进行研究并发布了研究报告《领跑高端MEMS惯性传感器行业，打破海外垄断》，本报告对芯动联科给出买入评级，当前股价为41.67元。

芯动联科(688582)
主要观点：
高性能 MEMS 惯性传感器龙头打破海外垄断
公司成立于 2012 年， 基于半导体的行业积累，独创的微纳结构设计，采纳先进的 MEMS 工艺，特有的封装方案以及现代化的管理模式和完善的人才积累，融合集成电路与传统高端惯性行业，促进惯性传感器、压力传感器等传感器向智能化、微型化、易用化、本土化、 IC 化发展。 打破霍尼韦尔、博世、 ST 等海外巨头垄断，实现国产替代，目前公司的市场占有率较小，未来在竞争力持续提升的背景下国产替代空间潜力大。
采用 Fabless 运营模式， 高性能硅基 MEMS 惯性传感器技术成熟
公司 MEMS 惯性传感器的精度水平逐步提高，依靠低成本、小体积的优势逐渐占据了部分光纤传感器、激光传感器的市场。 目前仍处于快速发展期，随着其他惯性传感器技术以及产品的不断升级以及渗透，公司发展未来可期。
主营 MEMS 传感器是智能制造基石，成长空间大
传感器无处不在， MEMS 传感器利用大规模集成电路制造技术和微加工技术，把微传感器、微执行器、微结构、信号处理与控制电路、电源以及通信接口等集成在一片或者多片芯片上的微型器件或系统。 MEMS 传感器可以广泛应用于汽车、消费电子、机器人、医疗、工业等多个领域。 根据赛迪顾问数据统计， 2022 年国内 MEMS 市场规模突破千亿，仍旧以国外厂商为主，公司自主研发、设计制造的高性能 MEMS 惯性传感器国产替代空间广阔。
投资建议
我们看好公司的盈利能力以及研发能力， 2023-2025 年营业收入为3.30/4.74/6.92 亿元； 2023-2025 年预测归母净利润分别为 1.63/2.26/3.27 亿元； 2023-2025 年对应的 EPS 为 0.41/0.57/0.82 元。公司当前股价对应的 PE为 100/72/50 倍， 考虑到公司的技术壁垒，以及国产替代空间大，利润空间潜力大， 首次覆盖给予“买入”投资评级。
风险提示
1）技术研发突破不及预期； 2）下游需求不及预期； 3）核心技术人员流失； 4）原材料成本大幅波动影响毛利率； 5）市场竞争加剧影响毛利率的风险。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。

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